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近期，A股上市公司密集发布回购增持公告，10月以来公告回购金额超160亿元，今年以来累计接近2500亿元，创近年来新高。一批上市公司更是拿出数十亿元的回购增持方案，以真金白银向市场传递对自身价值的认可。

从参与主体看，本轮回购增持由上市公司回购与控股股东、管理层增持同向推进。10月以来，电子、有色金属、机械、通信、基础化工等行业的沪深A股上市公司公告回购金额靠前，均超过10亿元。相关安排正由方案披露加快转向资金落地，沪市已有超250家公司发布回购进展公告，合计已实施回购金额超306亿元，发布即实施特征明显。

同时，注销式回购占比明显提升，目前已超50%。“注销式回购减少股本数量、增厚每股收益，回购含金量提升，股东回报属性明显增强。”招商证券研究发展中心负责人谢亚轩说，本轮部分公司方案金额达数十亿元，彰显其对公司基本面的信心和维护公司价值的决心，也体现出上市公司盈利对股东回报形成的有力支持。

科创板此轮回购增持同样引人关注。数据显示，截至10月27日晚，今年以来科创板公司新增回购计划118单，拟回购金额上限合计191亿元；新增增持计划42单，拟增持金额上限合计15亿元。进入10月，相关行动明显提速，当月新增回购计划27单，拟回购金额上限达69亿元，约占年内总额的三分之一；新增增持计划6单，拟增持金额上限合计2.5亿元。其中，科创板年内单笔回购计划金额最高为长鑫科技，拟回购资金上限达20亿元。科创板年内回购频次最高为澜起科技、乐鑫科技，年内两家公司各实施3期回购计划，其中澜起科技分别于今年7月、10月实施两次回购，并于10月19日发布回购提议，上述已实施计划及提议金额合计达11.3亿元（以上限计）。

“市场经历调整，上市公司回购增持意愿更强。随着大规模回购增持的进行，市场企稳回升的概率将提升。”中信证券首席策略分析师裘翔认为，对公司而言，股价低位回购资金成本较低，在市场情绪低迷时上市公司回购，有助于提振市场信心，同时能够对股价形成有效支撑。“2018年10月、2022年4月、2024年初的类似回购潮，事后来看，对彼时恢复市场信心、夯实市场底部发挥了积极作用。”谢亚轩说。

国信证券策略首席分析师吴信坤认为，股价下跌容易引发赎回和被动减仓，新增卖压又放大波动。企业与重要股东资金入场，不仅在于增加买盘，更在于为市场提供相对稳定的承接力量，缓解投资者对筹码集中释放、流动性不足的担忧。“尤其在交投低迷阶段，产业资本持续买入有望发挥更明显的边际作用。”吴信坤说。

从回购目的看，万得数据显示，10月以来用于股权激励或员工持股计划的金额占比约66%，用于市值管理、维护公司价值及股东权益的占比约29%。“这两种回购目的均表现出积极信号，前者有望通过激励推动上市公司业绩上行，后者则一般通过注销股份直接增厚股东权益。”裘翔说。

回购增持并非孤立动作，而是与经营基本面的改善相互印证。吴信坤举例，10月23日中际旭创披露海外主要客户订单已下至2027年，新易盛表示1.6T光模块已进入持续放量阶段。“龙头企业主动回应经营关切，为市场判断行业景气提供了更直接的依据。”他认为，市场调整阶段投资者容易将股价下跌外推为经营恶化，管理层和控股股东此时以资金承诺表达对企业价值和经营前景的认可，有助于纠正悲观预期，缓解股价与基本面之间的认知偏差。在沪市已披露三季报的公司中，八成实现盈利。“这进一步夯实了盈利对市场底部支撑的‘压舱石’作用。”方正证券策略首席分析师袁稻雨说。

产业资本先行，政策托举同向发力。沪市首批9只主动ETF均已募满20亿元，维稳资金买入力度近期明显加大；监管层在2026金融街论坛年会上提出设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具，加快健全长周期考核机制。“增量资金加速入市，政策加力托举稳市，积极因素正在加速凝聚。”袁稻雨认为。

宏观层面，三季度经济温和改善、增长边际企稳，9月出口同比增长36.3%，积极财政政策接续发力。“中长期看，A股正在形成‘分红+回购’的回报体系，这一变化有利于改善投资者的现金流预期，将在中长期提升A股对长线资金的吸引力。”谢亚轩说。

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